KHÔNG PHẢI CỨ FED HẠ LÃI SUẤT LÀ BƠM TIỀN!

Rất nhiều ae đang nhầm lẫn tai hại ở chỗ: FED hạ lãi suất = bơm tiền.
Vừa nghe tin Fed giảm lãi suất cái là nhảy cẫng lên, tưởng thị trường sắp bull run, tiền sẽ đổ vào ào ào như nước.

Ae đang suy nghĩ quá đơn giản.
Lãi suất giảm = tiền chảy vào hệ thống = giá tài sản tăng.
Sai. Hoàn toàn sai.
Lãi suất chỉ là một bánh răng nhỏ trong cỗ máy chính sách.

Đợt giảm lãi suất này khác hoàn toàn với pha bull 2020-2021.
Fed giảm lãi suất lần này vì đang bị kẹp trong thế lưỡng nan:
-Lạm phát vẫn cao, đặc biệt là lạm phát dịch vụ và giá nhà.
-Thị trường lao động thì yếu đi rõ rệt.
Chính cụ Powell còn thừa nhận:
“Rủi ro đối với lạm phát đang nghiêng về phía tăng, trong khi rủi ro với việc làm lại nghiêng về phía giảm, một tình thế đầy thách thức.”

Đây có thể nói là một trạng thái "đình lạm mềm".
Hạ lãi suất trong tình huống này chẳng phải tín hiệu tốt lành gì, mà là dấu hiệu của rủi ro hệ thống đang đến gần.
Đây chính là điểm nhiều ae hiểu sai nhất.

Trong các chu kỳ bình thường, khi Fed hạ lãi suất => tín dụng rẻ hơn => doanh nghiệp vay nhiều hơn => chi tiêu tăng => giá tài sản tăng.
Nhưng chu kỳ hiện tại thì căng hơn nhiều, việc cắt lãi suất đợt này chưa chắc kéo được dòng tiền ra thị trường.

Muốn biết có tiền thật chảy ra hay không, ae cần nhìn vào một chỉ số khác là net liquidity (màu trắng hình dưới).
Nói nôm na thì cái net liquidity này cho biết lượng tiền thật sự còn lại trong hệ thống, có thể đổ vào tài sản.

Công thức:
Net Liquidity = WALCL − RRP - TGA
Trong đó:
-WALCL (màu xanh lá hình dưới), là lượng tài sản Fed nắm giữ, tăng khi QE, giảm khi QT (hiện tại vẫn đang giảm).
-RRP (màu đỏ hình dưới), là nơi các ngân hàng gửi tiền về Fed để ngủ đông, chưa đưa vào nền kinh tế (hiện tại đang giảm, nhưng chậm).
-TGA (màu xanh lam hình dưới) là tài khoản kho bạc Mẽo đang giữ để chuẩn bị chi tiêu, một cách hút tiền ra khỏi hệ thống (đang có xu hướng tăng).

Vậy nên, dù lãi suất có giảm, nhưng nếu net liquidity không tăng, RRP chưa xả mạnh, TGA còn tăng, QT vẫn đang hút tiền làm WALCL giảm => thì tiền vẫn chưa chảy ra ngoài.
Hiểu chưa?

Chỉ khi nào net liquidity tăng => ae mới có tiền để chơi.
Còn net liquidity giảm => thì dù lãi suất có về 0 cũng chẳng cứu nổi.

Nhìn vào hình bên dưới, ae có thể thấy kỳ trong bull run 2020-2021, net liquidity tăng rất mạnh. Đó mới là bơm tiền thật sự.
QE điên cuồng, RRP gần như bằng 0, người dân được phát tiền trực tiếp, tha hồ mua sắm loạn xạ.
Còn hiện tại net liquidity vẫn đang đi ngang, thậm chí còn đang bắt đầu có xu hướng giảm nhẹ.

Trong môi trường thanh khoản yếu như này, nhưng kỳ vọng nới lỏng tăng khi Fed bắt đầu giảm lãi suất => có thể khiến thị trường rơi vào trạng thái risk on giả.
Lúc này giá tăng chỉ vì kỳ vọng nhưng không có dòng tiền thật hỗ trợ.
Điều tất yếu xảy ra là bong bóng tài sản cục bộ, giá chỉ bay do ae FOMO, sau đó dễ rơi tự do nếu dòng tiền thật không đến.